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2014年以来，由于受到俄乌冲突、西方制裁、油价下跌以及资本外逃等因素影响，俄罗斯卢布陷入了暴跌困境。随着困境持续发酵，俄罗斯或将重演1998年严重经济危机的声音不绝于耳。中国信保嘉兴办承保数据显示，2015年前3个月我市企业对俄贸易报损就达到11起，相当于2014年全年报损案件数的78.6%，金额超过500万美元。在这些案件中，俄罗斯买家均是因卢布贬值、资金流动性紧张等原因拒收货物、拖欠货款。回顾历史，俄罗斯在1998年也曾经发生金融危机，通过对1998年金融危机演变以及前后危机形势比较，分析俄罗斯经济目前的风险走势，出口信保提示企业加强风险防范。首发子站：中俄资讯网，内容由中国信保嘉兴办事处提供。

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1998年金融危机回顾

俄罗斯在1998年前后经历了三次金融风波。

◆第一波：1997年10月底至11月中旬。受东亚金融风暴影响，俄大量外资撤离，股市大跌30%，殃及债券和外汇市场，央行救市后仍有100多亿美元外流。

◆第二波：1998年5月至6月。俄财政问题暴露和修法改变了外资持股比例等因素，加剧了国际资本外流。国债收益率狂升，卢布大幅贬值，金融资产无人问津。为保卢布，俄大幅提高利率，央行曾将贴现率在8天内提高了4倍，同时抛售美元干预汇率，外汇储备大幅缩水。

◆第三波：1998年8月俄政府开始出台干预措施，宣布卢布贬值并推迟内外债偿还期，反而进一步导致资本市场信心丧失，引发债务危机，并最终对实体经济产生严重影响。

16年前后形势比较

1998年俄罗斯金融危机，16年之后，俄罗斯又一次处于危机边缘。资本大幅流出，卢布暴跌，俄央行连番出手捍卫卢布汇率，有声音认为俄将不可避免地重演1998年的货币贬值和债务违约危机。虽然目前俄危机和1998年危机两者在表现形式上存在部分一致，但无论政治、经济层面亦或是所处的国际环境，当前已经与1998年有诸多不同。

综合国力

◆1998年俄罗斯危机是亚洲金融风暴的重要一环，国际资本外流拉开危机序幕，但危机的根源是休克疗法导致的经济全面、长期衰退，最终财政危机演变为主权债务危机。

◆目前，虽然俄罗斯依赖油气的经济结构并没有根本改变，但俄罗斯的政治稳定性、经济基本面与当年的混乱局面不可同日而语。

外汇储备

◆1998年危机期间，俄被迫动用了数额庞大的外汇储备。在央行放弃对卢布的支撑之前，剩余的外储已经不足100亿美元。面对窘迫的经济状况，俄罗斯政府宣布400亿美元债务违约。

◆近日穆迪的报告指出，目前俄罗斯国家、银行、企业所欠外债共计1300亿美元。而截至2014年12月1日，俄罗斯的外汇储备共计3610亿美元，这一数字足以保证俄罗斯在2015年偿还所有外债。报告还指出，在必要情况下，俄罗斯可能会动用国家福利基金和储备基金来偿还外债。卢布贬值后，俄央行斥巨资干预汇市，根据经济学家调查，在紧急调高利率仍未能拯救卢布的情况下，俄罗斯央行很有可能会加强干预，并抛售约六分之一的外汇储备来加以应对。短期内外汇储备对规模较小的外债和进口支付金额并不会捉襟见肘，但剧烈贬值的卢布的确会对外汇储备的保障程度造成不确定性，也不排除出台外汇管制措施的可能。

国际油价

◆1998年，亚洲金融危机造成油价大幅动荡，对俄罗斯经济造成很大影响。而危机后期的大宗商品价格上涨也为俄偿还外债提供了有利条件。

◆目前，俄罗斯依赖油气的经济结构并没有根本改变，俄罗斯能源出口约占出口总额70%。俄罗斯并不掌握石油定价权，且产能已处于高位。在全球实体经济不振与石油产量上升背景下，国际油价或需要经过长周期才能回升。油气出口收入占到俄联邦预算收入的一半左右，据俄罗斯联邦储蓄银行的计算，油价在每桶104美元时，俄罗斯才能维持收支平衡，而目前油价已跌至每桶50美元左右。主要的能源收入下降，财政支出必然受到牵制，民生、国防、住房、环保等诸多领域财政支出必定大打折扣。

国际环境

◆1998年俄罗斯危机是亚洲金融风暴全球蔓延的重要一环。

◆目前俄罗斯面临严峻的国际制裁环境。2014年3月欧美国家逐步对俄实施制裁以来，双方制裁与反制裁拉锯战不断扩大，目前欧盟对俄制裁范围已经扩大到能源、金融等关键行业和大型国企。西方国家实施的制裁措施导致俄罗斯的公司无法进入其资产市场进行融资，从而加深了俄罗斯所面临的经济滑坡局势。

风险提示

虽然俄罗斯在短期内演变为类似1998年严重金融危机程度的可能性不大，但经济衰退、卢布贬值以及融资成本提高都会严重影响俄罗斯买方的付款意愿和付款能力，加大企业出口俄罗斯的风险。中国信保嘉兴办建议我市出口企业密切关注俄罗斯局势变化，在关注国际油价和卢布汇率的基础上，重点了解买家的经营及融资情况，并控制出运节奏，加强货款催收。

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